（来源：淘金ETF）
从胖东来销售额突破200亿彰显消费韧性，到服务消费政策密集落地，消费市场循环持续畅通，跨年行情已然蓄力。2026年将是零售行业全面复兴的关键年，政策红利、消费升级与场景创新三重驱动，线下零售与即时消费协同发力，行业估值有望持续修复，成为资本市场的核心亮点。把握消费复苏主线，布局优质零售标的，正当时机！ ]article_adlist-->期待与你交流更多心得，欢迎关注我们的公众号。 ]article_adlist-->相关ETF，港股消费ETF，零售ETF等
1. 中国中免（601888）
全国性免税龙头
核心市场：全国布局，重点覆盖海南、北京、上海等核心旅游城市及主要口岸。
作为全球最大的旅游零售运营商，国内免税市占率超90%，是真正的全国性免税龙头企业。核心优势在于拥有稀缺的全渠道免税牌照，涵盖口岸免税、离岛免税、市内免税等全场景资质，形成强大的政策壁垒。供应链方面，通过规模化采购构建了强大的品牌议价能力，与全球数千个知名品牌建立长期合作，商品品类覆盖奢侈品、美妆、烟酒等核心消费领域。在海南自贸港政策持续深化的背景下，旗下三亚国际免税城、海口国际免税城等核心门店持续受益于离岛免税额度提升与客流复苏。同时，随着市内免税政策逐步放开，公司在一二线城市布局的市内免税店将打开新增长空间。2025年消费回流趋势持续强化，叠加出境游复苏带来的口岸免税客流增长，公司业绩确定性极高。作为免税行业的绝对霸主，其垄断地位带来的盈利稳定性与增长弹性，使其成为零售板块的核心配置标的，充分享受消费升级与政策红利的双重加持。
2. 永辉超市（601933）
全国性商超龙头
核心市场：全国化布局，在福建、重庆、北京、上海等核心区域形成高密度网点，覆盖全国多数省市。
作为中国商超领域营收规模第一的龙头企业，永辉超市以生鲜为核心竞争力，构建了全国性的零售网络。核心壁垒在于深耕多年的生鲜农产品直采体系，通过在全国设立数十个生鲜采购基地，实现“产地直达门店”的高效供应链模式，既保证了生鲜商品的新鲜度，又有效降低了中间流通成本，生鲜品类的毛利率与周转率均处于行业领先水平。截至目前，公司在全国拥有超千家门店，涵盖大卖场、社区店、精品超市等多种业态，适配不同消费场景与客群需求。近年来，公司加速数字化转型，通过线上线下融合的方式提升用户体验，线上订单占比持续提升。在消费复苏背景下，生鲜作为必选消费的核心品类需求稳定，而公司在食品、日用品等标品领域的供应链优化也持续释放效率。随着CPI回暖带动消费意愿提升，以及公司门店模型优化与精细化管理落地，盈利能力有望持续改善。作为全国性商超龙头，其广泛的渠道覆盖与强大的供应链能力，将充分受益于必选消费复苏与可选消费升级的双重机遇。
3. 王府井（600859）
全国性百货+免税龙头
核心市场：全国布局，在华北、华东、华南等区域核心城市拥有百货门店，重点覆盖北京、上海、成都、武汉等一线城市及新一线城市。
王府井是国内拥有免税经营资质最齐全的企业之一，同时具备强大的全国性百货网络，形成“百货+免税”双轮驱动的独特优势。在百货业务方面，公司旗下拥有王府井百货、赛特奥莱等多个知名品牌，在全国20余个省市拥有超40家大型百货商场与购物中心，均位于核心城市的核心商圈，物业价值稀缺。在免税业务方面，公司已拿下口岸免税、离岛免税、市内免税等全品类牌照，与自身百货网络形成强大协同效应——通过在现有百货门店内嵌入免税专区，实现“一站式”消费体验，有效提升门店客流与客单价。目前，公司在海南的离岛免税门店已正式运营，市内免税店也在多个核心城市加速布局。随着消费回流与高端消费复苏，公司免税业务有望实现爆发式增长，而传统百货业务也将受益于消费升级实现业绩回暖。作为兼具传统零售底蕴与新兴免税赛道布局的龙头企业，其独特的业务结构与全国性布局，使其在消费复苏周期中具备极高的弹性与确定性。
4. 家家悦（603708）
区域性商超龙头（山东胶东地区）
核心市场：深耕山东胶东地区，在威海、烟台、青岛、济南等城市形成绝对优势，网点覆盖山东全省及河北、江苏部分区域。
家家悦是山东省超市行业的绝对龙头，采用“区域密集布局、多业态协同”的发展策略，在胶东地区构建了难以撼动的渠道壁垒。核心竞争力在于深度下沉的生鲜供应链体系，公司在山东、河北等地建立了多个生鲜加工配送中心，与当地农户、合作社建立长期合作，实现生鲜商品“当日采摘、当日配送、当日上架”，在区域内形成了显著的新鲜度与价格优势。业态方面，公司涵盖大卖场、社区超市、便利店、生鲜店等多种形式，网点密度极高，部分县域市场的门店覆盖率甚至达到乡镇级别，形成“一刻钟便民生活圈”。在山东地区，家家悦的品牌认知度与用户粘性极强，凭借高效的区域供应链与精细化运营，盈利能力持续领先区域同行。2025年以来，随着山东地区消费市场复苏，叠加公司向周边省份的稳步扩张，业绩增长势头强劲。作为区域型商超的典范，其“小区域、高密度”的布局模式抗风险能力强，且在下沉市场消费升级过程中具备显著优势，是把握区域消费复苏的优质标的。
5. 红旗连锁（002697）
区域性便利店龙头（四川成都地区）
核心市场：以成都为核心，全面覆盖四川省内主要城市，在成都地区的便利店市场占有率稳居第一。红旗连锁是A股“便利店第一股”，在四川地区构建了高密度的线下零售网络，是区域内绝对的便利店龙头。核心优势在于网点布局的深度与广度——截至2025年，公司拥有超3000家门店，覆盖成都及四川各地市的社区、写字楼、学校、交通枢纽等核心场景，平均每万人拥有约3家红旗连锁门店，形成强大的渠道壁垒。商业模式上，公司聚焦高频次、近场消费需求，商品结构以食品、饮料、日用品、便民服务为主，通过“小而精”的业态满足消费者即时性需求，现金流稳定且抗周期能力强。同时，公司叠加了代缴水电费、公交卡充值、快递代收等多种便民服务，成为区域内重要的线下流量入口。在供应链方面，公司拥有自建的物流配送中心，实现商品一日两配，保证了门店商品的新鲜度与充足度。随着成都作为新一线城市的消费活力持续释放，以及下沉市场便利店需求的崛起，公司业绩增长确定性强。作为区域便利店龙头，其强大的网点壁垒与用户粘性，将充分受益于四川地区消费复苏与即时零售趋势。
6. 武商集团（000501）
区域性高端百货龙头（湖北地区）
核心市场：深耕湖北地区，以武汉为核心，网点覆盖宜昌、襄阳、黄石等湖北主要城市，是湖北零售市场的绝对龙头。
武商集团是湖北省高端百货的领军企业，在区域内高端消费市场具备统治力和强大的品牌号召力。核心资产包括武汉国际广场、武商MALL、武商广场等多个旗舰项目，其中武汉国际广场是全国业绩名列前茅的高端购物中心，聚集了众多国际一线奢侈品品牌，坪效处于行业领先水平。在业态布局上，公司形成了“高端百货+购物中心+超市+免税”的多业态协同发展模式，其中超市业态“武商超市”在湖北地区拥有广泛的门店网络，覆盖中低端消费市场，与高端业态形成互补。2025年以来，随着湖北地区消费市场持续复苏，高端消费需求反弹明显，公司旗下核心门店的客流与销售额均实现显著增长。同时，公司正积极推进免税业务布局，依托湖北的交通枢纽优势与旅游资源，有望进一步打开增长空间。作为区域高端零售龙头，公司坐拥核心地段的优质物业资产，资产价值丰厚，且在区域内的竞争格局极佳，将充分受益于湖北地区消费升级与9天春节长假带来的消费红利。
7. 重庆百货（600729）
区域性商业龙头（重庆地区）
核心市场：聚焦重庆地区，在重庆市区及周边区县拥有密集的门店网络，是重庆市商业零售领域的龙头企业。重庆百货是重庆市规模最大、业态最齐全的零售企业，业务涵盖百货、超市、家电、便利店等多个核心业态，形成了全品类、全场景的零售布局。核心竞争力在于完成混合所有制改革后，引入物美集团等战略投资者，实现了供应链整合与治理结构的优化，经营效率持续提升。在百货业态方面，公司旗下重百大楼、新世纪百货等品牌是重庆市民熟知的老字号品牌，拥有深厚的用户基础；超市业态“重百超市”在重庆地区的市场占有率位居前列，生鲜供应链具备区域优势；家电业态则通过与知名品牌合作，形成了价格与服务的双重优势。近年来，公司加速线上线下融合，通过“重百云购”等线上平台拓展销售渠道，提升用户体验。随着重庆作为西部消费中心城市的建设推进，以及消费复苏政策的持续落地，区域内消费需求稳步增长。作为区域零售龙头，公司的多业态布局与供应链优势将充分受益于重庆地区消费市场的复苏，且混合所有制改革带来的效率提升仍有持续释放空间。
8. 百联股份（600827）
区域性商业巨头（上海地区）
核心市场：以上海为核心，网点覆盖上海各核心商圈及周边城市，是上海市场体量最大的商业巨头。
百联股份是上海国资委旗下的核心零售平台，坐拥第一八佰伴、东方商厦、永安百货等众多核心地段的优质物业，是上海国际消费中心城市建设的核心载体。业态布局极为丰富，涵盖百货、购物中心、超市、便利店、专业店等多种形式，形成了全业态、全客群的覆盖。核心优势在于上海地区强大的消费基础与公司深厚的资源积累——旗下门店多位于南京路步行街、徐家汇、陆家嘴等核心商圈，区位优势稀缺，且拥有大量忠实消费客群。同时，公司具备免税资质预期，若成功落地免税业务，将与现有零售网络形成强大协同，打开增长天花板。2025年以来，上海消费市场持续复苏，高端消费与大众消费同步回暖，公司旗下核心门店的经营数据持续改善。作为上海零售行业的标杆企业，其稀缺的物业资产与全业态布局，将充分受益于上海消费升级与政策红利，是把握长三角消费复苏的核心标的。
9. 杭州解百（600814）
区域性高端零售龙头（浙江杭州地区）
核心市场：深耕浙江杭州地区，核心门店集中在杭州核心商圈，是杭州本土高端零售的代表企业。
杭州解百的核心竞争力在于其优质的核心资产——杭州大厦，该项目是全国坪效最高的高端购物中心之一，聚集了众多国际一线奢侈品品牌，充分受益于杭州市强劲的高端消费能力。公司业务以高端百货与购物中心为主，聚焦高净值客群，商品结构涵盖奢侈品、高端美妆、精品服饰、高端家居等核心品类。在供应链方面，公司与国际知名品牌建立了长期稳定的合作关系，具备强大的品牌引进与运营能力。近年来，公司通过业态升级与场景创新，持续提升门店的消费体验，吸引年轻高端消费群体。随着杭州作为新一线城市的消费活力持续释放，以及长三角地区消费升级趋势，公司业绩增长确定性高。同时，公司依托杭州的旅游资源与人才优势，积极探索“零售+文旅”“零售+体验”的创新模式，进一步提升核心竞争力。作为区域高端零售龙头，其核心资产的稀缺性与杭州强大的消费基础，使其在消费复苏周期中具备显著的业绩弹性。
10. 新华百货（600785）
区域性零售垄断者（宁夏地区）
核心市场：聚焦宁夏回族自治区，以银川为核心，网点覆盖宁夏全区主要城市及县域市场，是宁夏零售市场的绝对垄断者。
新华百货是宁夏地区零售行业的龙头企业，在区域内的市场占有率遥遥领先，竞争格局极佳。业务涵盖百货、超市、家电、便利店等多种业态，形成了全品类、全渠道的覆盖，能够满足宁夏地区不同消费层级的需求。核心优势在于区域内的品牌号召力与完善的供应链体系——作为本土成长起来的零售企业，新华百货在宁夏地区拥有深厚的用户基础，品牌认知度极高；同时，公司构建了覆盖全区的物流配送网络，实现了商品的高效流通，在下沉市场具备显著优势。近年来，公司持续推进门店升级与数字化转型，通过线上平台拓展销售渠道，提升运营效率。由于宁夏地区零售市场竞争温和，公司盈利能力稳健，现金流充沛，是典型的盈利稳健型公司。随着宁夏地区经济发展与消费升级，以及国家对西部大开发政策的持续支持，区域消费市场潜力逐步释放，公司业绩将稳步增长。作为区域零售垄断者，其抗风险能力强，业绩稳定性高，是把握西部消费复苏的优质标的。
11. 合肥百货（000417）
区域性综合性商业龙头（安徽地区）
核心市场：深耕安徽地区，以合肥为核心，网点覆盖芜湖、蚌埠、安庆等安徽主要城市及县域市场，是安徽省综合性商业国资平台。合肥百货是安徽省规模最大的零售企业之一，具备深厚的国资背景，业务涵盖百货、超市、家电、汽车贸易等多个领域，形成了多业态协同发展的格局。核心优势在于深耕安徽市场多年，构建了广泛的门店网络与稳定的供应链体系——在百货业态方面，公司旗下合肥百货大楼、鼓楼商厦等品牌是安徽市民熟知的老字号；超市业态“合家福”在安徽地区拥有较高的市场占有率，生鲜商品直采比例持续提升；家电业态则依托与海尔、格力等知名品牌的深度合作，形成了价格与服务优势。近年来，公司积极响应国家扩内需政策，加速下沉市场布局，在安徽县域市场的门店覆盖率持续提升。同时，公司推进数字化转型，通过线上线下融合提升用户体验，拓展增量市场。随着合肥作为长三角副中心城市的建设推进，以及安徽地区消费市场的持续复苏，公司业绩增长具备坚实基础。作为区域综合性零售龙头，其多业态布局与国资背景带来的资源优势，将充分受益于安徽地区消费升级与政策红利。
12. 欧亚集团（600697）
区域性零售龙头（吉林地区）
核心市场：深耕吉林地区，以长春为核心，网点覆盖吉林全省主要城市，是吉林省零售市场的绝对龙头。欧亚集团是吉林省零售行业的标杆企业，在区域内拥有极强的市场控制力和品牌号召力。核心资产包括欧亚卖场、欧亚商都、欧亚卖场等多个旗舰项目，其中欧亚卖场是全国单体面积最大的购物中心之一，涵盖购物、餐饮、娱乐、休闲等多种功能，是长春市民消费的核心目的地。业态布局上，公司形成了“百货+购物中心+超市+便利店”的全业态覆盖，能够满足不同消费场景与客群需求。核心优势在于拥有大量核心地段的优质物业，资产价值丰厚，且在区域内的供应链体系完善，与众多品牌供应商建立了长期稳定的合作关系。近年来，公司持续推进门店升级与业态创新，提升消费体验，同时积极拓展线上渠道，应对消费趋势变化。随着吉林地区消费市场复苏，以及冰雪旅游等特色产业带动的客流增长，公司业绩逐步回暖。作为区域零售龙头，其强大的区域控制力与优质的物业资产，具备较高的资产重估空间，且在区域消费复苏过程中业绩弹性显著。
13. 海宁皮城（002344）
全球性专业市场龙头（浙江海宁地区）
核心市场：以浙江海宁为核心，在全国多个城市布局分市场，同时辐射全球皮革消费市场，是全球最大的皮革专业市场运营商。海宁皮城是专业市场领域的龙头企业，商业模式独特，核心业务为皮革专业市场的物业租赁与运营管理，在全球皮革产业链中具备定价权和风向标作用。核心优势在于聚集效应与产业生态——海宁作为“中国皮革之都”，拥有完整的皮革产业集群，而公司旗下的海宁中国皮革城是全球规模最大、最具影响力的皮革专业市场，吸引了全国乃至全球的皮革商户入驻，形成了“产地+市场”的双重优势。在全国布局方面，公司已在成都、广州、哈尔滨等多个核心城市开设分市场，形成了全国性的专业市场网络。同时，公司积极拓展电商、直播等新兴渠道，推动线上线下融合，助力商户拓展销售渠道。近年来，随着消费升级，皮革制品的消费需求持续复苏，尤其是高端皮革服饰、皮具等品类需求增长明显。作为专业市场龙头，公司现金流优异，盈利能力稳健，且受益于皮革产业的复苏与升级，长期增长潜力可期。其独特的商业模式与全球影响力，使其成为零售板块中极具稀缺性的标的。
14. 格力地产（600185）
区域性免税龙头（广东珠海地区）
核心市场：以广东珠海为核心，聚焦粤港澳大湾区，同时布局海南离岛免税市场，是区域性免税运营龙头。格力地产通过成功收购珠海免税，转型成为免税行业的重要参与者，核心资产是珠海拱北口岸免税店，区位优势独特。拱北口岸是粤港澳大湾区客流量最大的陆路口岸之一，每年出入境客流超千万人次，为免税业务提供了稳定的客流基础。在海南市场，公司通过参与海南离岛免税项目，布局三亚、海口等核心旅游城市，受益于海南自贸港建设带来的离岛免税市场扩容。核心优势在于深度绑定粤港澳大湾区的出入境客流复苏，同时依托珠海免税多年的免税运营经验，构建了完善的供应链体系与品牌合作资源。随着粤港澳大湾区建设的持续推进，以及出境游、入境游市场的复苏，拱北口岸的客流将持续增长，带动免税销售额提升。同时，公司积极拓展市内免税业务，在珠海、广州等核心城市布局市内免税店，进一步打开增长空间。作为区域性免税龙头，其独特的区位优势与免税业务布局，将充分受益于大湾区消费复苏与海南免税市场的持续增长，业绩弹性极高。
15. 海汽集团（603069）
区域性免税龙头（海南地区）
核心市场：聚焦海南全岛，是海南省主要的免税品运营上市平台，核心市场覆盖三亚、海口、琼海等海南主要旅游城市。海汽集团通过重组注入海南旅投免税资产，成功转型为海南离岛免税市场的核心参与者，具备独特的国资背景与区域定位。核心优势在于背靠海南省政府，是海南旅投旗下唯一的免税业务上市平台，能够充分享受海南自贸港建设带来的政策红利。在门店布局方面，公司已在三亚、海口等核心旅游城市开设免税门店，覆盖离岛免税核心消费场景，同时依托海南全省的旅游资源，积极拓展免税体验店等创新业态。供应链方面，公司与全球知名品牌建立合作，商品品类涵盖美妆、香水、奢侈品、烟酒等核心品类，满足游客多样化的消费需求。随着海南离岛免税政策的持续优化，包括免税额度提升、商品品类扩容、购买人群放宽等，离岛免税市场规模将持续增长。同时，海南作为国际旅游消费中心的建设推进，入境游市场的复苏将为公司带来额外增长动力。作为海南本土的免税龙头企业，其区域垄断性优势与政策红利加持，使其成为把握海南免税市场增长的核心标的，业绩增长潜力巨大。
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